人行加大寬鬆力度

    隨着首季GDP增速回落至7%，中國經濟一直面臨壓力，中國政府的寬鬆措施近期亦不斷出台以刺激經濟增長。六月廿四日國務院常務會議通過了《中華人民共和國商業銀行法修正案（草案）》，刪除了貸款餘額與存款餘額比例不得超過75%的規定，並將存貸比由法定監管指標轉為流動性監測指標。這一舉動有兩個主要目的，一是利率市場化的一大進步；二是借此引導資金回流到實體經濟中，從中幫助銀行釋放信貸能力。因為去除存貸比限制後，銀行以高息吸納存款的壓力有所下降，相應地整個茲息率會相應下調，因此銀行也會開始為企業提供較低的貸款利率。

    僅時隔三天，人行便宣佈自廿八日起定向降準並同時下調存貸款基準利率，其中一年期存貸款基準利率各下調0.25個百分點，分別至2%和4.85%。人行的降息降準的連環組合顯示經濟增長下行壓力十分大。近期中國政府一直強調穩增長，在經濟面臨下行壓力時，政府會更加致力於調整經濟結構。事實上廣義貨幣(M2)已經連續兩個月徘徊在10%，貨幣供應不足導致社會融資成本一直高企，特別是中小微企業面臨更加突出的融資難及融資貴問題。同時，今年首五月，全國固定資產投資，同比名義增長11.4%，增速比首四月份回落0.6%，其中基礎設施投資同比增長18.1%，增速比首四月回落2.3%。貨幣供應不足和基建投資放緩並行，促使人行不得不加大寬鬆力度。人行這次在降息的同時，對為“三農”和小微企業提供服務的金融機構同步定向降準，在加大力度之餘也傳遞出人行鮮明的信號。不難看出人行希望通過定向降準將更多的資金分配到國民經濟發展的薄弱環節，從而優化經濟結構。

    然而在一系列寬鬆措施的背後，本欄認為政府更加應該關心銀行惜貸情緒背後的主因。目前銀行惜貸首先是因為中國經濟疲弱背景下企業利潤率一直下降，從而導致銀行壞賬壓力有所增加。其次實際上有效融資主體不足，許多基建項目都是重複或者無效的投資。因此如果有效融資需求無法提升，企業利潤也不見起色，那麼銀行依然不願放貸，資金仍沉澱在銀行，無法回流實體經濟中。華僑永亨銀行經濟師彭藹嬈