心連心績優可關注
中國心連心化肥(1866)是規模最大的民營化肥企業。公司現擁有尿素產能210萬噸、複合肥產能110萬噸及甲醇產能30萬噸;尿素產量約佔農業大省河南20%多。
中國心連心化肥日前公告一五年上半年業績,實現收入28.85億元人民幣,同比增19%:其中尿素收入同比提升11%至16.06億元,甲醇收入同比降21%至3.02億元,複合肥收入同比增51%至8.99億元。公司整體毛利率達25%,淨利潤2.45億元,同比大增283%,每股收益0.2087元。
化肥行業的供求關係目前大體處於一個緊平衡的狀況,上半年尿素價格呈小幅反彈。預計行業價格水平在將來可能表現為相對穩定。在這樣的環境下,心連心取得靚麗業績主因公司成本方面的技術優勢和產品結構的調整。
一方面,公司已利用水煤漿技術進行尿素生產。目前行業僅有不到20%的產能採用該技術。水煤漿是目前最先進的以煤為原料的生產技術,具有高轉化率、低耗電量的優勢。
另一方面,公司自從三年前開始與中科院合作研製高效肥,例如:控失肥。這類肥料在價格方面有一定自主定價空間。目前普通尿素出廠價每噸在1,600元,高效肥在2,000元。上半年公司高效肥銷售實現37萬噸,佔總收入30%,利潤貢獻達30%。管理層希望兩年內達到80%的佔比目標。那麼按照目前標準測算,即毛利或可增8%至32%。
心連心在產能和盈利能力方面的優勢已形成。隨着產能的釋放,高毛利產品比重不斷提高,整體毛利率有提升空間,再加上成本優勢也將不斷對盈利做出貢獻,可說是周期性行業中較踏實有成長性的公司。據彭博綜合券商預測,公司一六年盈利增長可達40%以上,對應6倍左右的市盈率。該股後市成長性良好,值得留意。
中國銀行私人銀行(澳門) 蔣燕
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