降準釋流動性   M2增速超預期

    【路透社上海十一日電】中國七月新增人民幣貸款創逾六年新高，M2增速亦創一年新高，遠超央行年初12%目標。分析人士表示，M2增速擴大是受前期降準釋放流動性影響。證金公司股災救市資金則為推升當月新增貸款虛高主要原因，剔除這一因素，顯示實體經濟需求仍舊疲弱態勢不改。

    他們認為，穩增長仍需寬鬆貨幣政策提供支撐，央行最新改革人民幣中間價並一次性貶值近2%，亦表明寬鬆在加碼；未來降準、減息等政策可能性雖不能排除，但包括專項金融債在內的定向寬鬆有望成政策主力。

    “受證金公司參與救市影響，貨幣和信貸數據表現均超預期，但不受此影響的社融數據表現尚可，寬貨幣、寬信用對經濟仍有支撐，未來貨幣政策預期維持中性適度、整體平穩，財政繼續發力。”招商證券固定收益分析師孫彬彬、高志剛說。

    新增貸款1.48萬億

    央行周二公佈數據顯示，七月新增人民幣貸款1.48萬億元，同比多增1.61萬億元，遠高於此前路透7,380億元的調查中值，其中非銀行業金融機構貸款增加8,864億元；當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增13.3%，亦高於路透調查中值11.7%。

    央行數據顯示，七月末人民幣貸款餘額90.27萬億元，同比增15.5%，路透調查中值為13.6%。七月社會融資規模增量7,188億元，比上月少1.11萬億元，比去年同期多5,327億元。

    央行在答記者問中表示，七月M2增速較快，一是降準減息政策效應持續釋放；二是為了穩定市場預期、防範金融風險、支持資本市場平穩健康發展，七月份貨幣政策和銀行體系採取一些臨時性措施，相關操作對貨幣信貸增長也會產生影響。

    新增信貸超預期與穩增長政策帶動中長期貸款放投、房地產市場回暖帶動個人住房貸款發放、地方債置換進展順利，增強地方政府專案的融資能力等有關。

    寬鬆政策仍需發力

    中國國際經濟交流中心研究員王軍認為，七月貨幣供應量數據受救市這一突發因素的影響有所增加，並不能反映是實體經濟改善導致的貨幣需求增加，若剔除這一擾動因素，結合此前公佈的CPI、PPI及外貿數據，內需不旺，外需也不振，實體經濟對貨幣的需求並不如七月數據所反映的，估計八月份金融數據會回歸正常，M2增速等均回落。

    七月進出口同比均下滑逾8%，顯示內地經濟下行壓力較大的同時，對海外需求復甦也難寄予厚望，這表明下半年有必要延續寬鬆政策基調，外貿穩增長政策仍待落實。

    分析人士認為，在經濟總需求相對疲軟的情況下，物價因素對貨幣政策的影響目前並不顯著，總體貨幣政策基調應不改。

    中金公司固收團隊分析認為，總體來看，七月金融數據仍較疲弱，結合周末公佈的進出口數據，七月以來經濟再度放緩的跡象明顯。對貨幣政策而言，仍需要繼續放鬆。在貨幣條件當中，貨幣增速、實際有效匯率和實際利率這三個指標都十分關鍵。

    資金鬆無降準必要

    他們指出，貨幣增速一直保持低位（以社融餘額增速為例），有效匯率升值對經濟構成影響，只有靠降低實際利率來放鬆貨幣條件。

    不過今天人民幣匯率的主動貶值，說明央行在匯率條件上也願意進行一定程度的放鬆。

    “政策繼續放鬆是肯定的，只是形式不一定是降準減息，說實話現在的資金很鬆，沒有降準必要，加強引導資金進入實體是關鍵，專項金融債是一種途徑，只要是打通資金進入實體的政策都可能陸續出台，水多了就要開渠。”南京銀行金融市場部研究員郭偉稱。

    招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮認為，現在可能主要考慮用政府加槓桿來彌補融資力度的不足，像專項金融債等，但目前看還是不樂觀，繼續穩增長的話，肯定減息和降準仍不能缺席的。