天虹紡織中期表現佳
天虹紡織(2678)主要業務為製造及銷售優質紗線、坯布及面料,其中紗線佔集團去年總收入的93%;集團尤其專注生產具有高附加值的棉包芯紗線。集團毛利主要受棉花價格影響成本,以及紗線售價影響,去年紗線售價跌幅快於棉花成本下降,令集團溢利大幅減少。
今年行業情況改善,集團本周初公佈上半年業績表現,雖然紗線價格下跌,但強勁銷量抵銷價格影響,收入48.5億元(人民幣,下同),按年升6%。由於棉花成本的跌幅遠大於紗線售價的減幅,毛利率升至17%,按年增3.8個百分點。上半年盈利2.93億元,比去年同期高出約134%。
由於內地棉花價格似有尋底跡象,市場數據顯示紗線價格已從一四年底起有小幅回升跡象,預期集團盈利或在上一年度已見底回升。集團銷售持續增長,加上行業整體表現靠穩,相信可促使未來收入與利潤同步回復增長。
集團會繼續發展擴大產能。在中期業績會上,集團表示會繼續尋找合適併購目標。另一方面,集團充分把握越南生產廠房的成本優勢,目前已有接近一半產能在越南,從產品分類劃分中國及越南的生產線,並將繼續探索進一步把現有坯布生產設施從中國搬遷至越南,從而充分利用集團內國際化產業佈局優勢以提高盈利水平。
集團表示將長期派息目標穩定在淨利潤的30%,即預期今年派息將比去年提高。投資者若憧憬盈利持續改善,以目前預測市盈率約8.2倍看,可考慮在7-7.5港元附近吸納,作中長線投資。
工銀澳門投資公司
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