保利協鑫能源前景看好
保利協鑫能源控股有限公司(3800)於○七年在香港交易所上市,本月七日,這家國內最大的光伏公司對外宣佈,將持有的生物質熱電廠、燃煤熱電廠及風力發電場等多達20項資產全部出售,相關項目的總售價達32億元人民幣。此舉可使保利協鑫將旗下的傳統發電業務資產剝離,從而蛻變為一家全線主攻光伏產品的企業。
除了非光伏電站資產的剝離,保利協鑫也將因徐州金山橋熱電廠獲得大股東的11.6億元人民幣現金補償,因此公司將派發特殊股息共計11.2億人民幣,剩餘的現金將用於償還銀行貸款本金及利息。市場認為此次資產剝離將改善公司的財務狀況,並令其專注於核心業務發展,因此在國內光伏產業中,目前保利前景最為被投資者看好。
從市場氛圍來看,現時是出售傳統電力業務的好時機。公司剝離的所有非光伏業務,包括17座熱電聯產電廠、兩座垃圾焚燒發電廠及一座風電場。32億人民幣現金的支付對應14倍一四年市盈率和1.1倍市淨率,在目前的市場環境下這一價格已經很高。另外有11.6億人民幣現金支付用作金山橋項目的補償結算,這基本已經達到了該項目4年的利潤總額。
此外,利息成本節約將抵銷傳統電力業務的利潤虧損。由於目前協鑫的利率高達7%,我們認為此次利息成本將降低2.76億港元,大致抵銷傳統發電業務3.08億港幣的虧損。資產重組可能會令公司的淨負債率降至124.1%。與此同時,更充裕的現金可能會化解市場對於人民幣貶值的擔憂。此次公司的剝離計劃,管理層計畫派發特別股息來獲得股東的支持,7%的股息率很有吸引力,且有利於股價穩定。綜上所述,建議投資者留意此股,逢低吸納。
中國銀行私人銀行(澳門)王銘浩
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