人匯指數淡化貶值預期

    【路透社上海十四日電】人民幣匯率參考的“一籃子貨幣”權重上周五在中國外匯交易中心公佈，此舉意在淡化市場過分關注人民幣兌美元貶值走勢，作為央行管理匯率的新工具，亦可為人民幣兌美元名義匯率彈性進一步上升提供更多支援；當然企業若要跟上形勢，也應更積極管理外匯風險。

    保持匯率彈性上升

    分析人士指出，當前美元在貿易、結算、計價等還是佔據絕對大頭情況下，推出人民幣匯率指數，人民幣是否能跟蹤一籃子貨幣，還有待觀察；只有讓人民幣兌美元匯率彈性上升至和其他主要非美貨幣相近的波動率，有關匯率的很多問題將可迎刃而解。

    “今後單一盯美元只能做為一個參考，以後還要兼顧到這個指數的變化，不讓這個指數相對去年變動太多，應該是現在（央行）新的目標。”三菱東京日聯銀行中國有限公司首席金融市場分析師李劉陽說。

    分析人士指出，就市場而言，更多的機構會看美元指數，雖然此前歐洲央行、英國央行等都公佈自己的匯率指數，但關注度仍相對有限。

    穩兌美元最為重要

    數據顯示，一四年人民幣在岸即期交易的百分之九十五集中在人民幣兌美元，中國跨境貿易中以美元計價和結算的份額也遠超與美國貿易的份額。中金公司認為，人民幣相對美元的穩定性，對市場來說仍最為重要。

    “各家銀行都會關注這個指數，但不會看的特別重，央行推出這個指數會讓市場更全面的認識人民幣匯率波動，但這個指數每一天只有一個數，相對滯後。就市場而言，肯定還是主要看美元指數。”一股份銀行交易員稱。

    三菱銀行李劉陽表示，現在匯率的調控變成一籃子貨幣，但央行最新的評論文章還專門提到，保持人民幣對一籃子貨幣的穩定，從這點講，匯率指數的變化應該比較小。

    保持匯價整體穩定

    央行兩篇評論員文章提到的人民幣匯率指數從十一月三十日的漲百分之二點九三，到十二月十一日的漲百分之一點四五，短短十餘個交易日變動確較大，在這期間人民幣匯率指數前幾大權重幣種均兌人民幣大幅調整。

    另一外資行相關人士指出，據央行提供的幣種權重和價格，卻無法模擬計算出對應的數值，可見央行並不完全盯住一籃子貨幣，更多的只是參考一籃子貨幣。

    “儘管一些人認為這可掩蓋人民幣的貶值，但其目標是保持人民幣匯價整體穩定，而非像過去幾年那樣，強迫人民幣追隨美元升值。”Capital Economics首席亞洲分析師威廉姆斯(Mark Williams)說。

    權重調整波動變小

    雖然○五年匯改啟動來，中國央行一直強調人民幣匯率參考一籃子貨幣，但看最新公佈幣種權重，美元權重加港元（盯住美元）也不過三成多一些。若參考一籃子貨幣，就算人民幣兌美元有較明顯下跌，但這經過權重調整後，人民幣匯率指數的波動可能明顯變小。

    此前因人民幣兌美元的波動率低，企業更願意用美元作為融資、貿易、結算的計價貨幣。在人民幣匯率指數保持整體穩定下，人民幣兌美元匯率彈性上升具備更好條件。人民幣匯率彈性上升，一方面可提升人民幣使用率，也可削弱美元的長期主導地位，同時倒逼企業關注匯率避險。

    “如果人民幣兌美元彈性上升，那麼美元的使用比重應會適當下降。反過來會促進幣種問題上的結構性優化，雖然這是個潛移默化的過程。”三菱銀行李劉陽稱。

    倒逼關注匯率避險

    他指出，從大的方面講，人民幣匯率彈性上升，為明年資本項目更大程度開放提供支持，也可保證貨幣政策有效性；另外，市場若逐漸適應較大的匯率彈性，其他非美貨幣的流動性也會上升；預計人民幣的利用率會顯著上升，因對企業來說，沒有外匯敞口風險。

    中金公司最新研報指出，中國央行或有意保持人民幣兌一籃子貨幣的基本穩定，同時增加兌美元匯率的彈性。招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮在最新的點評中指出，匯率市場化將倒逼企業關注匯率避險，並激發衍生交易市場活力。

    “目前國內大型央企、國企在對待匯率問題上風險偏好過低，已難適應未來匯率風險，匯率市場化將對其起到倒逼機制，迫使大企業對匯率衍生品的風險偏好上升。”劉東亮稱，“市場波動率的加大與風險上升，有利匯率衍生品市場的創新，預計外匯期貨等新品種可能加速推出。”