人行：明年增速放緩至6.8%

    【路透社北京十六日電】人民銀行研究局周三發佈最新工作論文預計，今明兩年中國GDP增速料分別放緩至6.9%和6.8%，居民消費價格指數(CPI)料分別增1.5%和1.7%。央行預計，本輪房地產銷售回暖帶動房地產投資回升的時滯很可能長於歷史規律，即房地產開發投資的企穩回升更可能發生在明年下半年。

    央行基本判斷是，明年經濟增長將在合理區間內保持基本穩定，主要面臨三方面壓力：明年上半年製造業投資增速可能繼續放緩；在不良貸款率上升周期，銀行貸款較謹慎；國內外金融領域的不確定性。

    “根據歷史經驗，製造業企業的利潤率和產能利用率是投資主要領先指標，因此短期內製造業投資仍可能呈現減速態勢。”工作論文稱，“如果一六年中房地產開發投資增速開始回升，可能拉動明年下半年製造業投資的增長。”

    工業利潤增速零增長

    今年以來工業利潤增速一直在零增長左右徘徊，沒有明顯起色。前三季全國規模以上工業企業實現利潤4.3萬億元，同比降1.7%。另外，從一些主要企業（如鋼鐵、玻璃等企業）的產能利用率的指標看，利用率還在低谷徘徊，尚未看到明顯反彈跡象。

    央行表示，據其模型測算，財政政策和貨幣政策的變化在五至九個月後將顯現出對實體經濟的最大效果；預計今年首三季啟動的一系列穩增長宏觀調控措施，應在今年第四季至明年上半年開始顯現出更為積極的效果。

    中國央行一五年初以來已五次降息、五次降準。但當前內地短期利率的變化對收益率曲線長端的影響仍弱於其他一些國家，央行認為這表明利率傳導效率還有待提高。

    對此，央行稱，未來還需要進一步完善債券發行結構、方式和品種，放鬆對交易主體的准入限制，發展期貨和衍生品市場，提高市場流動性；還有必要通過貼息、擔保、完善徵信系統、開拓新的融資管道等手段，進一步降低中小企和科技企業的融資成本。

    貨策滯後效應通脹升

    央行認為，明年CPI漲幅略有回升、PPI降幅收窄的主因包括大宗商品價格止跌和今年貨幣政策滯後效應及產出缺口變化等。

    “我們的模型顯示，宏觀政策調整對CPI的影響在大約五個季度後達到峰值。”央行稱，一五年初以來五次降息、五次降準，積極財政政策力度進一步加大，都將在一定時滯後對通脹產生影響。

    對CPI影響較大的豬肉價格上漲周期可能已近尾聲，未來一段時間由於豬肉價格引起物價大幅變化的概率較低。今年三至八月豬肉價格累漲40%左右，此後開始環比下降。最近，22個省市豬糧價格比已恢復到8左右，明顯高於6左右的正常比例；生豬存欄量已連續四個月環比回升；玉米價格也開始呈下行趨勢。“豬肉價格水平趨於平穩，估計未來豬肉價格漲幅有限。”央行稱。

    房產投資明下半年穩

    從今年四月開始，全國商品房當月銷售額同比增速由負轉正，到六至七月同比增速進一步達33%。雖此後幾個月增速回落，但四至十一月同比增速平均值仍達22.4%，明顯高於去年一月至今年三月期間的負增長情況（這十五個月平均同比增速為負7.8%）。另外，300個城市土地出讓金收入的同比增速也在過去幾個月內已開始復甦。

    “銷售回暖和土地出讓收入的增長，預示未來房地產開發投資有望企穩復甦。歷史數據分析表明，購房需求改善領先於房地產投資回升約三個季度。”工作論文稱。

    但考慮到本輪周期中庫存絕對量較大、部分中小城市的需求復甦相對疲弱，房地產新動工面積同比仍下降，估計此輪房地產投資復甦將較緩慢。“預期此輪銷售回暖帶動房地產投資回升的時滯很可能長於歷史規律，即房地產開發投資的企穩回升更可能發生在明年下半年。”央行稱。