千股跌停熔斷質疑聲起

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【路透社北京七日電】中國股市周四再現大盤熔斷、千股跌停的慘烈走勢。進入一六年後，短短的四個交易日內大盤就已兩度觸發下跌百分之七的熔斷閾值而暫停交易，市場的脆弱程度和恐慌情緒可見一斑。

市場分析人士認為，目前A股面臨的負面因素較多，包括人民幣匯率貶值、大股東減持壓力加大、A股潛在擴容壓力等。隨着股指的連續大跌，對於熔斷交易機制的質疑聲也逐漸增多。“不穩定因素太多，（大盤）震盪比較厲害。”國都證券策略分析師蕭時俊表示。

未約束非理性行為

鵬華基金首席策略師張戈表示，人民幣在岸和離岸市場遭遇重挫，出現罕見的快速下行，匯率市場的震盪引發股票市場情緒不穩，疊加熔斷機制，導致新年首周大盤的第二次熔斷。“除市場對熔斷機制的擔憂，人民幣貶值成為壓倒市場的最後一根稻草。”銀河證券首席策略分析師孫建波說。

人民幣兌美元即期周四早盤繼續大跌逾三百點子，逾中間價雙雙刷新近五年新低；交易員稱，中間價連續大幅下調且低於上日收盤價，主動引導貶值意圖明顯，市場恐慌情緒加劇，期待管理層可更及時進行溝通，避免市場出現恐慌踩踏。

市場人士指出，熔斷機制設置的初衷是為降低市場大幅波動概率，防止市場短期內發生非理性大幅波動。但從近日市場表現看，在磁吸效應作用下，未能有效控制和約束市場的非理性行為。

間隔大降低流動性

九州證券首席經濟學家鄧海清指出，熔斷機制本身不是問題，但熔斷線設置較高，且熔斷線之間間隔較大，令對流動性影響較小。設置熔斷機制不應降低市場原有流動性，對於大盤指數要更偏重防範過度波動，對於個股則要更偏重提供流動性。

“熔斷機制放大散戶的交易心理，尤其是散戶的跟風和羊群效應的交易心理。”孫建波稱，在熔斷機制作用下，散戶一旦形成一致認識之後，這種交易心理的擴散就會比較快。他指出，中國股市本身就已存在漲跌停板制度，漲跌停板制度與熔斷機制之間的制度協調需要進一步研究。

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