人幣“市場化”外衣下的維穩

    【路透社上海十一日電】近期人民幣兌美元匯率表現從各個維度看，似乎都符合監管層提出的“市場化”特徵，但實際上不管是中間價還是市場價，都還有較為明顯的人為干預痕跡。市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩定和穩定市場預期三個目標在不同時期只能有所側重。

    成“易升難貶”格局

    分析人士指出，今年開始監管目標從此前的保持籃子貨幣基本穩定轉向市場預期穩定，春節後人民幣中間價重新波動，但更多的參照隔夜國際美元變動，只是在美元升值時候的彈性低些，而美元貶值時彈性高一些，形成“易升難貶”格局。

    另外中間價與市場價的偏離也維持在較小範圍內，只要超過這個區間，就會有大行出來提供流動性。預計這種狀況可能延續至貶值預期明顯淡化，代客結售匯出現相對平衡，屆時市場供求指向為重點目標可能重新起航。

    一中資行交易員調侃稱，近期人民幣中間價跟隔夜國際美元走，而市場價基本在中間價四五十點子範圍內波動，感覺是美元指數走向決定人民幣表現，不是人民幣基本面。

    中國央行研究局首席經濟學家馬駿年初就指出，“通過觀察兩日中間價變化來判斷央行的意圖是一種誤解，市場人士應主要看中間價與收盤價價差和籃子匯率變化的關係。”很顯然，近期市場表現非常“符合”這種說法。

    歐央行周四晚間利率決議及會後聲明遠超市場預期，國際美元指數.DXY大幅回落，並創下近一個月新低，周五早盤人民幣對美元即期漲超280點子，與中間價雙創年內新高。

    人民幣有轉強跡象

    中銀香港高級經濟研究員應堅稱，從近期市場表現看，中間價對市場引導性及參考性加強，人民幣有轉強跡象。隨着人民幣階段性持穩，企業結匯需求上升，反過來進一步帶動匯率走強；部分企業去年底對資產負債結構調整可能生變，人民幣貶值壓力會有所減輕。

    但分析人士也擔憂，現在是外部環境轉好，給了人民幣喘息機會，這種平衡狀況持續性待考驗。路透社最新調查，美聯儲年內仍有1-2次加息，若屆時國際美元再現強勢，人民幣仍面臨下行壓力，雖然這種可能性並不大。

    一外資行分析人士表示，央行在抓機會，趁着美元下跌，人民幣來一波反彈，就算後面外部環境真的轉差，那年初至今累計1.5%的反彈空間也給監管層不錯的空間了。再不行，就等嘛，又不是沒等過。

    當然判斷人民幣貶值預期是否淡化，需要觀察企業結匯意願是否增強，個人購匯意願是否下降；外匯專家韓會師就撰文指出，判斷人民幣貶值預期的最終的觀察指標是銀行代客結售匯的淨差額，若未來結售匯逆差明顯收窄甚至轉為順差，則可能判斷貶值預期明顯弱化。