淺談資產證券化
近日,內地自○八年環球金融危機後再次重啟不良資產證券化的計劃。上月底中國銀行及招商銀行分別發行約3.01億及2.33億人民幣的不良資產支持證券,農行、建行及工行亦正籌備發行的工作。
把不良資產證券化,可助商業銀行清理壞賬及改善資產負債表,把風險轉移至購買有關證券的投資者。一般來說,進行資產證券化時,銀行或其他金融機構將資產出售於特殊目的實體,有關實體再發行證券,證券分為優先檔及次級檔兩個檔次。資產收益會先分配予優先檔,次級檔的投資者將成為優先檔投資者的風險保障,故投資於優先檔的收益率將較次級檔為低。簡單來說,若資產平均收益率為6%,兩檔證券的回報率可分別為4.5%及7.5%,風險取態較低的投資者可選擇較低回報的優先檔。檔次數量可增或減,把產品收益率分層切合不同投資者的風險胃納。
資產證券化對金融市場具有正面作用。首先,銀行或其他金融機構可透過資產證券化把風險轉移至願意承受風險的投資者。另外,除不良資產,可證券化資產可包括健康資產,資產類別包括樓宇按揭、汽車貸款或信用卡應收款甚至債券等,發行的證券具有二手市場及價格。透過資產證券化,投資者可參與一般涉足不到或流動性較低的資產類別,具有豐富證券市場的工具品種及提供流動性的作用。
投資於資產支持證券時,須留意背後的資產,特別是由不良資產支持的證券,其不確定性將較高,另外亦須留意資產的相關性,若資產相關性高,其風險分散效果將較低;證券檔次亦需考慮,選擇自己舒服的風險階級。
工銀澳門私人銀行部
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