上證50創12年新高

上週五，A股震盪反彈，盤面呈現指數行情特徵。上證指數還在3400點附近尋求突破，上證50率先爆發了。上週五尾盤，「宇宙大行」工商銀行股價直線拉升，收漲5.89%，成交額創近五年新高。大銀行起舞帶動上證50指數上漲1.54%，一舉突破了2015年牛市頂點時創下的3494.82點史上第二高峰，報收於2008年3月6日以來的最高位，點燃市場氛圍。

臨近年末，市場行情出現切換跡象。前期漲幅較高的科技、大消費板塊個股逐漸熄火，大型順週期概念股、權重股接棒上行。11月，上證50指數上漲6.65%，領跑重要大盤指數。行業方面，有色金屬、採掘、鋼鐵和銀行四大行業月內漲幅超過10%。

上證50指數是A股主要大盤指數中，唯一超越上輪牛市頂點的指數，滬深300指數表現次之，距離上輪牛市頂點還有7.43%。同期大盤大指數中，上證指數和創業板指數跌幅均超過30%。

年末行情進入最後階段，分析認為，本輪順週期板塊爆發的一個原因是週期板塊過去一年的盈利受疫情衝擊較大，未來復甦彈性也更高。若未來A股估值分化回歸歷史均值水準，則順週期板塊超額收益可能臨近結束；週期板塊強勢的另一邏輯在於工業品價格的上漲，而從週期階段觀察後者可能尚未結束，保守估計順週期邏輯至少能持續至2021一季度末。

建議圍繞週期品和可選消費板塊，繼續強化順週期品種的配置。週期品方面繼續推薦受益於弱美元和全球經濟預期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價格重回需求驅動的鋰；化工板塊中推薦化纖。可選消費方面，除了家電、汽車、白酒、家居外，可以開始關注中期基本面開始修復的酒店、景區等品種。

恆指上周累漲1.68%

恆指上週五早盤低開60.96點或0.23%，報26758.49點。截至收盤，恆生指數漲75.23點或0.28%，報26894.68點，全日成交額達1127.2億。國企指數漲0.83%，報10790.3點，紅籌指數漲0.43%，報3882.81點。

恆指上周累計漲幅達1.68%，最高點為27040.41點，最低點為26369.34點。

板塊方面，漲幅前三的為醫療器械、鋼鐵、內銀板塊，分別漲5.27%、3.16%及2.96%。跌幅前三的為光伏太陽能、風電股及紙業股，分別跌3.36%、2.79%及2.61%。

有業內人士認為，2021年，疫苗將有進展、歐美經濟有望復甦、主動庫存週期啟動，全球投資風格有望迎來價值重估的趨勢。

基於疫情的反覆和疫苗問世、歐美新一輪刺激、全球主要經濟體有望復甦，再考慮到流動性和估值，2021年投資風格有望回歸均衡，中國優質權益資產依然值得做多。2021年港股市場，價值重估和新經濟成長雙輪驅動港股行情，港股有望走向指數牛市，AH股溢價有望收斂。

短期全球復甦共振，全球大類資產再配置，價值重估。金融、地產、黃金、鋁、銅等傳統行業核心資產重估。消費、醫藥和高科技是長期業績確定的賽道需要根據成長性和性價比精選個股，細分領域的頭部公司均有望享受行業快速成長帶來的紅利。

港股牛市，預計2021年港股將迎來久違的指數牛市，性價比好於A股。投資風格更強調業績與估值的匹配度、風險與收益的性價比。