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二三年美國股市展望
2023-01-04 06:35
二三年美國股市展望
隨着“暴力”緊縮令金融穩定性風險上升，美聯儲局釋放減緩加息步伐的信號。緊接連續出現的通脹緩解跡象，令投資者越來越相信美聯儲局未來幾個月將採取不那麼激進的緊縮政策，從而可實現既降低通脹又避免經濟衰退的“軟着陸”。受此樂觀情緒及季節性因素推動，美股顯著上揚。一些分析師認為美股已開啟新一輪牛市，指出標普500指數今年預期盈利220.59（對應不到18倍P/E）已具投資價值。
今年盈利預期是否合理？首先，220.59相對去年的206.8，增6.67%，僅略低於8%的歷史平均增速。但考慮到疫情期間財政刺激紅利的進一步消散，以及強力貨幣緊縮效應的廣泛滲透，今年美國經濟大概率會陷入某種程度的衰退，企業盈利恐怕也會隨之負增長。
其次，去年首三季，標普500整體盈利增6.1%，看似良好，但剔除能源行業後，其實減少0.6%。尤其第三季標普500整體盈利增速降至2.2%，剔除能源行業的盈利是負5.1%，說明標普500除能源行業外的盈利狀況在加速惡化。
第三，隨着需求轉弱，能源價格顯著回落。由於能源行業自身的強周期性，去年盈利增速不可持續，今年無法再次掩蓋其他行業的低迷。最後，美國PPI增速持續高於CPI，表明生產成本上升向消費終端傳導不暢，企業利潤率繼續遭受壓縮。所以，對今年標普500指數6.67%的市場預期盈利增速認為過於樂觀，屆時盈利下調將會對股價形成壓制。（上）
中國銀行財富管理與私人銀行部 柳映堤
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