四環醫藥值得收集

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國家發改委表示，今年將加快推進價格改革，再放開一批價格，下放一批定價權限，盡快修訂政府定價目錄。並將再分兩批放開多項價格，藥品價格、醫療服務價格、電力輸配價格等都在改革之列。

一四年國家發改委下發《推進藥品價格改革方案（徵求意見稿）》，欲從一五年起取消藥品最高零售限價。放開藥品價格或影響部分低價藥，總體看，藥品價格由招標決定，高端品種在定價上有明顯優勢。且長遠看，定價市場化有利藥品行業健康發展。

從市場資金面來看，A股周內降溫，港股反略有起色。現時市場熱點雖非在醫藥和醫療服務領域，但若藍籌開始有更大調整壓力，可適當關注醫藥和醫療服務板塊的相對防禦性。醫藥中型股如四環醫藥(460)等早前落後的股份可留意。

四環近年在心血管藥物領域的市場份額不斷提升，以醫院採購計算已成內地第三大製藥企業，反映其市場認可度較高。因省級招標將推至一五至一六年，明年公司將有更多新藥可透過省級招標加快地域擴展，相信大部分最熱銷藥品會潛在受惠，盈利具增長延續性。

公司主力產品中源之久、丹參川芎嗪注射液、也多佳等都是在近三至四年推出，由於內地招標進度慢，還有很多省份沒有銷售。政府要求六月前各地完成招標，預計招標進度將加快，對公司有正面影響。公司還有十種創新藥預計在一五至二○年上市，有助提振銷售。

此外，公司最近開始通過和摩根斯丹利的合營公司投資一些二線地區的中型醫院，由相關醫療服務帶來的收入也是另一增長點。

公司股價自一四年十月呈下跌趨勢，暫在5元左右上落爭持，從去年十月高位至今已回落逾20%。根據彭博綜合預測，公司一五年預測淨利潤約2.18億人民幣，增27%，目前股價對應21倍一五年預測市盈率，值得關注，給予第一階段目標價6.33元。

中國銀行私人銀行（澳門）蔣燕