美聯儲局三月加息短評
自從美國達拉斯聯邦儲備銀行總裁上月中旬對市場釋出一句“美聯儲局加息應宜早不宜遲”後,不少美聯儲局官員也相繼發表鷹派言論,就連鴿派和中立官員也紛紛轉向,暗示美聯儲局要在三月加息,上周五主席耶倫發表的講話中也間接證實。相應地,市場預測美聯儲局在本月加息概率由年初約33%躍升至96%,加息已成為大概率事件。
投資者接下來關心的則是加息對市場的影響。無可否認,加息短期會對市場造成震盪,但從長期看,縱觀過去三十年,美國四次加息過程(分別為:八八至八九年、九四至九五年、九九至○○年、○四至○六年),資產價格表現取於各自的基本因素多於市場利率因素。
匯率市場方面,對美元匯率,加息或減息周期和美元指數並沒有顯著必然關係,因美元匯率的強弱是由各個國家經濟增長、通脹、利率和美聯儲局貨幣政策、各國居民風險偏好等綜合決定。美元加息只能短期“錦上添花”,不能決定匯率長期趨勢。
在股票市場方面,考察過去四輪加息周期前後美股變化,可看出短期一至三個月會增加市場波動,但加息後一年的標普500指數有最少3%的正回報,說明美國經濟基本面才是決定美股的關鍵因素,加息或降息都不足以成為美股漲跌的充分條件。
債市方面,美聯儲局加息並不必然導致債市熊市,需要區分不同版塊的債券市場。利率上升周期中,高收益債券仍可看高一線,因其利差結構主要由信用利率構成。進入加息周期證明經濟向好,企業經營情況改善,違約率下跌。
隨着美聯儲局越來越透明有效的調控利率市場預期,加息對市場帶來的波動將越來越少;其次,各類資產的未來表現主要取決於各自的基本因素。因此,投資者不應對是次加息過份敏感。
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