三中全會對市場影響
三中全會在京閉幕並發佈《公告》, 隨後發佈《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》,在金融改革方面提出完善人民幣匯率市場化機制,加快利率市場化及實現人民幣資本項目可兌換,將加快土地改革,並適時推進房產稅及國企體系改革等。之後幾日多位官員細緻闡述改革方案,激勵投資人信心,這對A股及港股市場產生積極影響。全會閉幕後, A股兩周漲69點(約3.27%),恒指漲794點(約3.47%),市場對改革取態樂觀。
從改革路徑和措施看,有利股市的是,中國經濟在完善的市場體制條件下,進一步獲得發展動力,經濟結構進一步完善,上市公司多少受益。從另外角度看,上市公司獲益程度有差別,一些新興行業的企業受益較多;依賴現有的壟斷條件獲益的企業獲益較少,甚至因缺乏競爭力而受損。伴隨着改革的深化和經濟基本面的改善,未來幾年港股市場中存在行業性、板塊性機會。一方面,互聯網、消費電子、節能環保、醫療健康、食品安全等新興產業和民生產業,契合改革的大方向,較有發展空間。另一方面,某些傳統行業、壟斷行業的供需結構和經營效率,也有望隨着市場化改革而逐漸改善。
改革具有循序漸進的性質,是由量變到質變的過程,難在短時間內立竿見影,因此,短期未必有很理想的投資時機。需要關注的是中長期投資機會。中國金融資源長期錯配,國企改革困難重重,這些問題的解決需要觀察今後各項改革的進一步細節及落實情況。對債市而言,“發展並規範債券市場,健全國債收益率曲線”會否推動債市迎來黃金十年也值得關注。投資者必須小心觀察各項政策的落實情況,如果投資者僅通過各種解讀和新聞口號來尋找機會,必然存在不少投資風險。
澳門國際銀行資金部
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