中信：中國經濟面維持弱勢

    【路透社上海三日電】中國中信證券最新《債券市場周報》認為，十月PMI數據顯示，目前經濟供給和需求端均處弱勢。近來房地產銷售回暖，政策層也宣佈旨在推動消費增長的多項措施，但對經濟提振效果尚待觀察。

    在外生流動性低迷下，寬鬆政策可能還將維持，具體到政策選擇上可能仍將以定向為主。對於債券市場，經濟疲軟及溫和的通脹水準令市場面臨風險較小，寬鬆政策的跟進則將打開收益率進一步下行空間，對交易型機構而言，建議把握機會進行波段操作；對配置型機構而言，金融債品種仍具備相對價值優勢。

    增速徘徊低位

    十月中採（中國物流與採購聯合會）PMI較上月小幅下滑0.3個百分點至50.8，季調後指數也下滑約0.4個百分點，自七月以來，中採PMI持續下降；十月滙豐PMI初值與八至九月50.2的水準持平，但季調後數據較上月大幅回落1.1個百分點，顯示製造業的景氣度持續下滑。

    從中採PMI的細項數據來看，除就業指數小幅回升，主要分項指數都在下降。其中新訂單指數和新出口訂單指數分別降0.6和0.3個百分點，顯示十月內需和外需均下滑。

    另一方面，十月中採PMI購進價格指數較上月回落2.3個百分點至45.1，基本與年初三月份低位持平，顯示企業去庫存意願增強，以此推斷十月PPI環比跌幅將進一步擴大，同比跌幅有落至年內低位的風險。

    整體來看，中採和滙豐PMI顯示第三季以來內需疲弱的狀況沒有改觀，結合低迷的投資增速及工業產品價格，仍維持此前判斷，即謹慎看待九月工業增速的反彈，預計短期內工業增速將進入8%的新常態。

    物價持續低迷

    國慶後食品價格出現季節性下跌，預計十月食品價格環比為負0.3%。從月度數據來看，十月商務部統計的食用農產品價格累計無升跌，農業部統計的農產品價格環比跌2.3%，統計局公佈的50個城市主要價格環比跌0.3%，高頻數據的跌幅基本符合季節性下跌規律。

    從非食品來看，十月購進價格指數進一步回落，預計非食品價格難以明顯反彈，以歷史均值0.3%估算非食品價格漲幅，預計十月CPI同比在1.7%附近。