太古地產新發債點評
太古地產近日發行10年期美元債,期限為10年,票息3.625%,發行額5億美元,評級為A2(穆迪),該債券折價發行,發行價為99.668,發行時孳息率為3.665%,該債獲得三倍以上超額認購。
太古地產(1972)主要從事三大主要業務為:(1)物業投資,即發展、租賃及管理商業、零售及若干住宅物業;(2)物業買賣,即發展及興建物業(主要是住宅單位)出售;及(3)投資及經營酒店。公司主要發展項目在香港,亦開拓內地、美國等市場。
在香港,集團持有物業包括太古廣場、太古坊、太古城中心及東薈城等綜合發展項目;港運城、英皇道625號及皇后大道東8號等商場及寫字樓項目;及深水灣道與山頂加列山道等住宅項目。
太古經營狀況良好,截至一五年六月止六個月,太古地產營業額升12.6%至93.86億元,股東應佔溢利升31.5%至84.93億元。其中投資物業公平值升89.1%至44.58億元。撇除投資物業估值變動後,股東應佔基本溢利升4.3%至39.38億元。物業投資業務營業額升6.3%至54.33億元(佔58%);物業買賣業務營業額升25.7%至34.03億元(佔27%);酒店業務業務營業額升5.4%至5.5億元(佔6%)。從太古財務狀況,公司償債能力從一二年有所提升,截至一五年六月,太古地產淨負債/總資本比率為15.7%,較一四年底16.3%有輕微下降,利息覆蓋率為8.6倍,較一四年底7.6倍及一三年6.4倍上升。
此債評級較高,票息相對同類型債券相若,定價對高收益投資者不太吸引。由於人民幣幣值因素以及國內融資成本下降,料一六年中資美元債的發行量將有所下降(詳細分析可參閱本欄稍後於一月廿六日刊登文章),因此對欲購買美元債的港澳投資者選擇會有所減少,風險偏好較低的投資者可關注此債。
中國銀行私人銀行(澳門) 葉子明
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