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互聯網股基本因素良好
2014-04-21 00:00
互聯網股基本因素良好
過去一年，中國互聯網股的股價升幅強勁，主要是期間有大量的互聯網公司併購活動、使用量增加和移動互聯網服務更趨向貨幣化。受到行業重新評級，中國互聯網股的行業平均市盈率(PE)由大約20倍擴大至40倍。
由於互聯網股股價過去一年出現大幅上升，部分投資者憂慮是否另一個二千年科網股泡沫。對此我們並不同意，因為部分於九八至二千年初創立及上市的科網股，當時缺乏成熟的商業模式，很多科網股甚至沒有盈利，現時大部分上市的中國互聯網公司的基本因素均良好：
一、盈利增長強勁。大部分互聯網公司收入穩定，而且成熟的網上業務（例如廣告收入和網上遊戲）帶來強勁的盈利增長（大部分盈利上升20至30%以上），並擁有大量現金可用於投資新業務發展。
二、利潤率穩定。盈利能力方面，預期一四年大部分互聯網公司的利潤率均可以保持穩定。
三、現金充裕。大多數中國互聯網公司均現金充裕，淨現金佔公司市值3至40%。
綜合而言，現時大部分互聯網公司盈利增長強勁，盈利能力穩定，現金流充裕，資產負債表亦健康，因此，我們不認為這是另一個科網股泡沫。
在一眾中國互聯網股中，我們的行業首選為騰訊。騰訊在行業中具有領先地位，微信(WeChat)的每月活躍用戶達到3.5億，WeChat+O2O營銷模式（例如：嘀嘀打車、理財通及微信紅包）亦初見成效，可為公司帶來貨幣化賺錢機會。利潤率方面，由於市場營銷支出增加，會對騰訊的利潤率產生壓力，但手機網絡遊戲收入不斷增長，將有助於改善整體利潤率。
估值方面，騰訊現估值為預期一四年36倍市盈率。根據彭博預測，公司一四年及一五年盈利增長分別為35%及31%，我們認為估值合理。新經濟股份在前一輪下跌後，我們認為可以趁低吸納，可於騰訊股價HK$520以下買入。目標價650港元。
中國銀行私人銀行（澳門）紀永華
澳門日報新聞
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